2023W26指数周报：质量风格背后隐藏的“季节效应”

质量风格背后隐藏的“季节效应”

本文我们主要针对不同季度之间关注哪些风格以及财务指标进行统计分析，重点探索质量风格与季节之间的相关性。

哪些季度基本面指标与行情更相关：1）净利润增速指标对季度涨跌幅的指示作用更强；分季节来看，二、三季度市场更看基本面，个股涨跌整体与基本面指标更相关，一季度基本面效应相对最弱；2）针对不同指标，净利润增速和 ROE_TTM 指标在 Q2 与涨跌幅的相关性最强，其次是 Q3 和 Q4，Q1 最低，股息率在年底相关性更强。

(资料图片)

风格维度，四季度或是盈利质量风格“旺季”，相对成长和 ROE增长均有更好表现：

1）针对成长类：二、三季度可关注成长，以及二季度ROE增速策略胜率较高，年中可关注业绩增速和 ROE 增速等指标；2）对于盈利质量风格：二、四季度胜率更高，相对成长在四季度的优势更强，四季度可关注ROE_TTM指标；3）对于价值类风格：年底以低估值和红利等偏价值的风格整体胜率更高，红利策略在一季度胜率也较高。

宏观之下，高盈利质量风格何时占优：高盈利质量风格整体偏景气投资，在信用扩张周期、海外流动性改善、PMI 大于 50 上行表现较好，其中信用扩张周期中表现最优。相比之下，成长风格需要更强流动性支撑，在面对利率上行、海内外信用收紧以及PMI景气下行阶段，盈利质量风格相对表现更优。

追踪行业动向：能源、出行链活跃，AI景气持续扩散本周A股市场分化行情持续演绎，蓝筹板块小幅收涨，医疗、通讯业务板块表现偏弱。细分板块上，随着旺季来临，全国日耗煤量进入上行轨道，季节性用电的增加有望对夏季煤炭需求形成进一步支撑，供需关系预期改善，煤炭板块本周上涨近3.4%；同时，暑期出行需求旺盛催化交运板块行情，航空公司行业周度收益率达 6.30%；此外，Al录气继续扩散，半导体分销板块高景气，本周录得 13.62%的涨幅，领跑长江行业指数。

聚焦主题热点：减排先锋领涨，央国企表现不俗本周减排先锋指数（862403.CJ）领涨周度收益达2.2%，超额沪深300逾2.6%。与此同时，央国企均衡发展/综合指数（862626.CJ/862606.CJ）本周均小幅上涨，超额收益分别达1.27%和 0.80%

捕捉风格信号：稳健风格反弹，“红利+”策略亮眼本周市场偏向大盘、低估值、低贝塔风格。“红利+"系列强势，金融红利指数（861409.CJ）、红利低波指数（861416.CJ）和国企红利质量指数（861415.CJ）收益均超1%，领涨风格指数。

风险提示

本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。

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